“有理由相信2025年国内市场将迎来复苏。”迈瑞医疗在最新披露的投资者关系活动记录表中表示。回望2024年，受医疗合规要求提升、医疗设备招采进度放缓等因素影响，医疗器械行业业绩整体承压。随着政策扰动逐渐消散，多家药械企业岁末年初接受机构调研时均表示对2025年国内市场复苏持乐观态度。
医疗设备需求将逐步释放
11月11日的资金流向数据方面，主力资金净流入757.76万元，占总成交额6.64%，游资资金净流出542.65万元，占总成交额4.76%，散户资金净流出215.11万元，占总成交额1.89%。
“从A股医疗设备上市公司业绩表现来看，板块2024年前三季度业绩整体阶段性承压。”华泰证券分析师代雯表示，“我们推测主因是国内医疗行业整顿及设备更新政策落地前市场观望情绪影响院端医疗设备类产品招采节奏，叠加板块部分公司为满足长期发展所需强化销售及研发能力建设。”
作为国内医疗器械行业龙头，迈瑞医疗在最新披露的2024年10月31日至12月30日投资者关系活动记录表中表示，因医疗行业整顿、地方专项债和财政资金不足、DRG（按病组付费）加速推进等导致2024年增长受阻的因素2025年都有望迎来拐点。例如，医疗行业整顿已经基本步入常态化阶段，更加合规、透明的采购环境也能帮助公司进一步提升招标的赢单率；根据企业预警通的数据，近几个月，地方政府专项债尤其是用于支持医院新改扩建和设备采购的医疗专项债的发行速度明显加快，国家也明确提出要一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险；虽然2025年DRG会在全国范围持续推进，但从已试点DRG的地区来看，对检测量的影响是短暂的。未来随着老龄化趋势加剧，整体检测量仍会长期增长。
此前，伟思医疗在公告中表示，预计2024年四季度到2025年全年，医疗领域设备更新利好政策将逐步对医疗设备业务产生需求端的拉动作用，政策带来的增量业绩预计在2024年四季度至2025年全年逐步反映出来。
开立医疗在接受中信建投证券、广发基金等机构调研时也表示，设备更新政策将持续三年，未来有可能拓展到内镜或其他领域，医疗设备公司尤其是头部公司将持续受益。另一方面，设备更新政策将有助于促进终端医院采购恢复正常，过去压抑已久的需求将逐渐得到释放，“我们看好未来的市场复苏”。
代雯指出，自2024年9月国内院端常规采购需求持续恢复叠加各地设备更新政策落地提速以来，行业整体招投标规模已呈边际回暖态势，同比表现亦明显好转。
此外，对于药械企业尤其是头部企业而言，拥有更广阔利润空间的海外市场更是2025年“必夺之地”。
迈瑞医疗表示，国际市场2025年有望延续2024年快速增长的趋势，其中占国际收入三分之二的发展中国家将引领增长。不包括高潜力种子业务，目前三大产线在发展中国家的平均市占率也仅为高个位数，远远低于国内市场的市占率水平，并且发展中国家市场本身仍有巨大的增长潜力。为了抓住这一风口市场的历史性机遇，公司仍在加大全方面投入，预计未来相当长一段时间，发展中国家都将是拉动公司业绩增长的主要动力之一。
倍益康表示，公司海外拓展采取双管齐下的方式，一是借ODM商品牌之力，稳固基础，加速产品全球推广；二是力推代理商模式，全力布局自有品牌全球化。公司目前已成功开拓多个海外代理，未来将继续深化与这些代理的合作，同时积极寻找新的合作伙伴，建立更加完善的国际销售网络，覆盖全球主要市场。通过优化销售渠道和营销策略，提高产品在全球市场的占有率。在海外拓展过程中，充分利用自身产品独特创新的技术和服务优势，满足不同市场的需求。
药械行业估值有望提升
多家券商研究机构均表示，看好医疗器械板块2025年投资机会。
“尽管受医疗行业整顿持续、设备招采进展缓慢、IVD和高耗集采等因素的影响，医疗器械上市公司近几个季度有一定业绩扰动，但我们也观察到这些因素的边际影响在逐步减弱或修复改善，建议2024年四季度开始关注医疗器械板块，2025年细分赛道或有望受益于产品升级与海外出口。”中金公司研究表示。
中信建投证券研究认为，医疗合规要求提升和集采影响将逐步出清，行业将在低基数下持续复苏，部分新品放量或国际化布局的公司将实现高增长，行业估值和确定性有望持续提升。监管鼓励并购重组，器械板块并购较为活跃。器械行业出海优势明显，中国创新和性价比优势将成就全球龙头。近期多项创新器械陆续获批，商保有望为创新产品放量打开新空间，国内AI医疗发展迅速、海外和国内脑机接口技术进展有望持续催化。
海通医药研究首席分析师余文心分析称，从全球看，近年来医疗器械颠覆式创新匮乏，中国企业迭代创新追赶，依托于工程师红利、产业链成本优势、强大的本土市场等，高端设备、IVD等出海快速增长。从供需看，内需方面器械行业稳健增长，政策鼓励下设备以旧换新将恢复增长，老龄化加速催化下，手术类、耗材增长最为稳健且存在部分加速增长可能。从政策周期看，医疗设备处于此轮政策周期底部，政策鼓励下设备以旧换新将带来预期改善，此外，耗材大品种集采基本完成，集采影响减弱且预期稳定。
“国际化继续扩大且高端升级。”余文心表示，除了设备、低值耗材国际化比较成功外（部分公司海外收入占比40%或以上），IVD（化学发光等）国际化将会迎来突破基金配资平台哪个好，家用器械、高值耗材亦取得进展，高端影像、化学发光、基因测序等领域龙头企业海外占比有望提升。
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